资产管理公司贝莱德 (BlackRock) 执行长 Larry Fink 日前发布致投资者信，他列举三点骨牌效应，对后市看法略显悲观，预测长期的高通膨会是央行无法掌控的。他也抨击媒体过于痴迷比特币的现象，认为数位支付、资产代币化才是在数位资产领域中取得巨大进展的一环。
骨牌效应一：货币宽松的代价
自 2008 金融危机以来，市场一直受到激进货币政策所影响，为了对抗通膨，联准会启动了自 1980 年代以来最快的加息频率，在过去一年对利率提高近 500 个基点。
Larry Fink 认为，这是市场多年来为轻松赚钱所付出的代价，是第一个骨牌效应。
骨牌效应二：储贷危机重现
随着联邦监管机构接管矽谷银行，世界见证了 15 年来最大的银行倒闭事件，Larry Fink 认为这是典型的资产负债配置错误，是潜在的第二个骨牌效应。
虽然监管部门反应迅速，进一步降低传染性风险，影响范围有多广泛仍不可知。他引用 1980、1990 年的储贷危机 (Savings and loan crisis, S&L)，当时美国储贷协会受益于监管宽松，大量放款的结果导致了多年的储贷危机，超过一千个储蓄机构倒闭。
Larry Fink 不确定货币宽松及监管变化是否会类似于储贷危机，蔓延至所有美国银行业，他指出部分银行正降低放贷总额以支持其资产负债表，并预期银行未来的资本标准会更加严格。
骨牌效应三：资产配置失衡
类似于加密银行 Silvergate 对长期资产的错误配置，Larry Fink 认为未来还会出现更多类似情况，过去的低息环境导致机构将大量资金投入于非流动性资产，以赚取更高的收益。
Larry Fink 强调特别是某些带有杠杆投资组合的机构，现正面临流动性资产配置错误的潜在风险。
经济碎片化：通膨率维持高点
Larry Fink 指出，全球经济格局的戏剧性变化促使全球经济碎片化，并将导致通膨率居高不下，这些变化包括：
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乌俄战争
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英国脱欧
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中东动荡
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美国政治两极化
其中 Covid 让原先紧张的局势更加紧绷，无论是食品、能源、芯片或 AI 企业，乃至于国家，都致力于确保他们无需仰赖地缘政治局势紧张的供应链。他指出：
公共、私营部门的领导者基本上是为了弹性空间与安全，在效率与降低成本两者之间权衡，而成本与国安之间的权衡，是我相信通膨会一直存在，且央行更难以长期控制的原因之一。
媒体过于痴迷比特币
Larry Fink 提到 FTX 倒闭不断登上头条，以及媒体过于痴迷比特币的现象，但除此之外，数位资产领域的发展相当有趣，例如印度、巴西、部分非洲地区等新兴市场在，数位支付、降低成本、金融包容性上皆取得巨大进展。
相较之下，包括美国在内的许多已开发国家却在新创方面落后，导致支付成本高昂。他表示：
相信数位资产领域的部分基础技术会带来让人兴奋的应用，特别是资产代币化提高了资本市场效率，为投资者降低了成本及可访问性，贝莱德将持续探索数位资产生态，特别是与我们最相关的领域，如许可制区块链以及代币化股票、债券。
公共、私营部门的领导者基本上是为了弹性空间与安全，在效率与降低成本两者之间权衡，而成本与国安之间的权衡，是我相信通膨会一直存在，且央行更难以长期控制的原因之一。相信数位资产领域的部分基础技术会带来让人兴奋的应用，特别是资产代币化提高了资本市场效率，为投资者降低了成本及可访问性，贝莱德将持续探索数位资产生态，特别是与我们最相关的领域，如许可制区块链以及代币化股票、债券。
