灰度资产管理机构 (Grayscale) 在去年 6 月时，因 GBTC 转型比特币现货 ETF 遭拒而向美国证监会 (SEC) 提起诉讼，双方在 3 月 8 日进行首次言词辩论程序 (Oral argument)。
美法官：SEC 真的了解现货、期货差别吗？
据彭博社 ETF 高级分析师 Eric Balchunas 取得的听证会内容，各方代表包括：
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SEC：Emily Parise
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灰度：前副检察长、现任灰度首席律师 Donald Verrilli Jr.
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三位法官：Sri Srinivasan、Neomi Rao、Harry Edwards
SEC 代表 Emily Parise 在面对法官质疑监管机构论点时，似乎站不住脚。SEC 拒绝灰度转型的论点在于：
灰度的申请资料中，缺乏关键数据以确认现货市场存在诈欺、操纵，并以相同方式影响期货市场。
法官 Neomi Rao 则认为，SEC 对于「现货与期货的关系」的理解，似乎有待商榷：
比特币的期货价格基本上是从现货衍生而来，两者的价格在 99.9% 的时间内同步波动，在 SEC 看来差别到底在哪？SEC 并没有拿出事证说明灰度论点有误。
灰度代表 Don Verrilli 则抨击 SEC 批准比特币期货，与拒绝批准现货的做法存在矛盾：
SEC 的说法，等同于目前获准在芝商所 (CME) 交易的比特币期货 ETF，也存在同样的诈欺及市场操纵等风险。
SEC 代表被法官问道，若判决灰度胜出，SEC 是会同意灰度推出现货 ETF，还是连同期货 ETF 也一并下架呢？
SEC 代表拒绝回答。
GBTC 反弹
在听证会过后，GBTC 负溢价约从 -46% 回到 -42.11%，但 ETHE 并没有太大涨幅。
对冲基金 North Rock Digital (NRD) 还推文指出将做多 GBTC、ETHE 和 ETCG，强调当前的负溢价是非常好的高风险投资，并且认为 SEC 非常可能迎来败诉。
即便 SEC 仍不开绿灯，NRD 依然认为现货 ETF 会在 Gary Gensler 离开 SEC 主席的位置后问世。
此案仍必须等待法院裁决，预期仍会需要 3 到 6 个月的时间。
灰度的申请资料中，缺乏关键数据以确认现货市场存在诈欺、操纵，并以相同方式影响期货市场。SEC 的说法，等同于目前获准在芝商所 (CME) 交易的比特币期货 ETF，也存在同样的诈欺及市场操纵等风险。
