项目投研丨Poison Protocol :基于Arbitrum的去中心化合成资产发行协议

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用户可通过Poison Protocol质押资产来铸造模拟股票、大宗商品、ETF 等现实世界资产的合成资产 pToken

01 项目简述

Poison Protocol 是一个去中心化的合成资产发行协议,用户可通过质押资产来铸造模拟股票、大宗商品、ETF 等现实世界资产的合成资产 pToken,并实现 7*24 小时交易。Poison 目前在以太坊、BSC、Arbitrum 上运行(主要为 Arbitrum),后续将扩展至更多区块链。

02 产品设计

Poison Protocol 中的合成资产 pToken 是 ERC20/BEP20 代币,用户抵押资产到金库后,可以根据一定抵押率铸造 pToken,类似于超额抵押资产贷出合成资产。

抵押

Poison Protocol 支持使用 BUSD、USDT、USDC、DAI、MIM、tUSD、FRAX 等稳定币或 cDAI、cUSDC、cUSDT、aDAI、aUSDC、aUSDT 等 ibTokens(Compound/Aave 的计息代币)进行抵押。根据 DefiLlama 的数据,目前金库 TVL 为 20.74 万美元,资产分布如下图所示,USDC 占比最大。

项目投研丨Poison Protocol :基于Arbitrum的去中心化合成资产发行协议

铸造

抵押资产后,可铸造下图所示的多种模拟股票、大宗商品、ETF 等现实原生资产的 pToken。pToken 仅用于模拟原生资产的价格,以抵押品作为价值支撑,可在 DEX 随时交易,用户持有 pToken 并不能获得相关公司、商品或 ETF 的任何权利(例如股票分红)。

项目投研丨Poison Protocol :基于Arbitrum的去中心化合成资产发行协议

用户抵押铸造 pToken 时需遵循一定的抵押率,在以太坊网络中抵押率需保持在 150%以上,BSC 则为 130%。抵押率的计算公式如下:

抵押率 = 抵押品价值 / (pToken 数量 * pToken 价格)

举例说明:假如用户 A 在以太坊网络的 Poison Protocol 存入 1000 USDC(即 1000 美元)到金库,那么最多可以铸造 1000/150%≈666.66 美元的 pToken。加入铸造价格为152 美元模拟苹果股票的合成资产 pAAPL,则最多可以铸造 666.66/152≈4.38 pAAPL。

销毁

用户可以将铸造的 pToken 销毁以换回存入的抵押品,类似于 DeFi 借贷平台中的还款操作。

清算

如果 pToken 资产价格上涨,则用户的抵押率下降,此时用户需要提供更多抵押品或销毁部分 pToken(相当于还款)以维持抵押率。当抵押品价值不足以支撑最低抵押率时,Poison Protocol 将清算抵押品。

预言机

Poison Protocol 与 Chainlink 预言机软挂钩,通过预言机获取现实原生资产的价格以计算抵押率。铸造/销毁/清算 pToken 时,都以预言机获取的外部价格数据为准,因此,铸造和销毁均需在外部市场开放交易期间进行,例如铸造 pAAPL 需要在美股交易时间进行。而在二级市场(DEX)交易 pToken 时,其价格不受预言机影响,与交易其他加密资产类似,支持 7*24 小时交易。

套利与平衡

当 pToken 的二级市场价格与对应的原生资产价格不符时,依靠套利者的行为平衡价格。理想状态下,会出现以下两种情况:

  • pToken 价格低于原生资产时,套利者会趋向购买 pToken,等待市场买压促使 pToken 价格上涨至原生资产水平,套利者卖出获利;

  • pToken 价格高于原生资产时,套利者会趋向抵押铸造 pToken 并卖出,等待市场卖压促使 pToken 价格下跌至原生资产水平,低价买回 pToken 并销毁,换回抵押资产,以此获利。

03 经济模型

POI$ON 是 Poison Protocol 的原生代币,总供应量 1261 万 POI$ON,初始流通量 225 万 POI$ON。初始分配如下:

  • 私募:50 万 POI$ON,价格 0.02 美元(2022/12/22)

  • 公募:100 万 POI$ON,价格 0.03 美元

  • Uniswap 初始流动性:75 万 POI$ON,上市价格 0.04 美元

市值:目前 POI$ON 价格为 1.74 美元,链上流通 250 万 POI$ON,流通市值约 435 万美元。

通胀:用于奖励 LP 质押,跟随以太坊区块产出,前 1 个月每区块 3 POI$ON(以每日 6000 区块计,每日约 2.4 万 POI$ON),之后 4 年每区块 1POI$ON(每日 6000 POI$ON)。

质押奖励:质押 POI$ON 代币可以获得平台手续费分配,手续费来自于两个方面:在金库取款时收取手续费;触发清算时收取手续费。

04 项目小结

处于上线初期,金库仅 20 万美元的 TVL,导致合成资产在 DEX 的流动性和交易量也很差,流动性最好的合成资产 pOIL 在 SushiSwap 有约 11 万刀的池子,24 小时交易量约 5000 美元,与原生资产(原油)的价差在 10%左右。

项目整体较为简陋,由于其目前主要在 Arbitrum 上运行,所以受本轮 Arbitrum 生态崛起影响而迎来暴涨,以两个月前私募价计算已上涨 87 倍,当然,对于极低市值的币种,倍数并没有参考价值。

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