一文读懂三大稳定币的运行机制：美元稳定币USDT、去中心化稳定币DAI、算法稳定币NBT

稳定币（Stablecoin）是通过与法定货币、主流数字货币、大宗商品等财产锚定，或通过第三方主体调控货币供应量的方式，实现货币价格相对稳定的区块链数字货币。稳定币在充当法定货币与主流数字货币的交易媒介、规避主流数字货币价格波动风险等方面发挥了积极作用。

目前，根据锚定对象与运行机理的不同，稳定币可分为以USDT、USDC为代表的美元稳定币、以DAI为代表的去中心化稳定币，以及以NBT为代表的算法型稳定币。今天，我们就用一篇文章了解下三种稳定币的运行机制。

一、美元稳定币USDT

在USDT发行的机制中，存在发行公司、客户与存管银行三方主体。

如上图所示，客户向USDT发行方Tether公司的银行账户汇入一定数量的美元，Tether公司在确认收到相应资金后，会从Tether公司的核心钱包向由该公司提供、属于该客户所有的Tether钱包转入与美元数量等同的USDT，此环节即为USDT的发行。

如客户意图赎回美元，在其持有的USDT转入Tether公司核心钱包并支付手续费之后，Tether公司会向该客户的银行账户汇入与USDT数量相同的美元，并销毁对应数量的USDT。在货币调控层面，Tether公司自身无法通过日常的发行与赎回行为实现对USDT的价格进行干预，也不存在外部关联机构对USDT的价格操控。

目前，USDT和USDC这类美元稳定币，在主流交易市场中占据较大的份额，发挥着积极作用。

二、去中心化稳定币DAI

在去中心化稳定币DAI的发行过程中，存在客户与“关联代币”持有者两方主体。与USDT不同，DAI的发行是智能合约决定的，并没有一个主体公司负责，所以DAI是去中心化的，也叫去中心化稳定币，与USDT这类中心化稳定币作区分。

如上图所示，客户将以太币（ETH）转入由Maker公司为该客户单独设立的“抵押债仓”（CDP）中，抵押债仓在验证以太币数量后将以太币锁定，并生成低于以太币一定价值比例的DAI发送至客户的数字货币钱包。如客户准备赎回以太币，在其持有的DAI转入抵押债仓并交纳“稳定费用”之后，抵押债仓会销毁对应数量的DAI并被关闭。

在货币调控层面，Maker公司发行的另一代币MKR的持有者有权通过投票决定抵押率、清算率以及稳定费用等价格参数，形成客户买入DAI或赎回DAI的激励，最终影响DAI的价格。当以太币的市场价格下降触发了事先设定的清算率，且DAI持有者未及时赎回以太币，系统将对该客户抵押债仓中的以太币强制进行内部拍卖。

当然，此次只是做一个简短的说明。关于DAI的运用，主要集中在DEFI领域，这与USDT的主要使用领域也不太一样，建议大家自行了解学习一下DEFI知识。

三、算法稳定币NBT

在算法型稳定币NBT发行、流通与调控机制中，存在外部发行机构、客户、与“关联代币”持有者三方主体。

如上图所示，当Nu系统内设的“预言机”发现NBT的市场需求即将增加时，Nubits公司发行的另一代币NSR的持有者有权投票决定是否发行NBT以及发行的数量、指定的外部发行机构即NBT保管人（通常是数字货币交易所）。当NSR持有者决定发行后，系统会生成相应数量的NBT并发送至指定发行机构的钱包地址。外部发行机构可通过相关业务将新发行的NBT提供给有购买需求的客户。外部发行机构获取货币发行收益后，会将部分收益支付给NSR持有者，作为发行NBT与维护发行运营系统的奖励。

如NBT的市场需求减少，NSR持有者有权投票决定提高NBT的利率，鼓励客户持有NBT；在需求严重不足的情况下，NSR持有者有权投票决定降低系统内NBT与NSR之间的兑换价格，使原NBT持有者转换为NSR持有者，从而减少流通中NBT的数量，抬升NBT的价格。

从上文可知，美元稳定币的发行公司无法随意操控稳定币的价格，其价格变化主要源于稳定币持有者对发行公司、存管银行以及美元的信用认可程度所导致的供给或需求变化；去中心化稳定币的关联代币持有者通过设定稳定币抵押资产的相关参数，实施强制清算以稳定货币价格；而算法型稳定币同样通过另一代币决定稳定币的发行，采用变动利率、关联代币转换的方式影响稳定币的供给与需求，从而将稳定币的价格维持在一定范围之内。