ABCDE 投研合伙人、Amber Group 研究顾问 Lao Bai 近期发表 DeFi 三大领域的趋势评论，以下是链新闻的整理与资讯补充。
(回顾更多 Lao Bai 的趋势评论)
DEX 趋势： ve(3,3)、Hybrid、UniV3-Fi、TNG
ve(3,3)
Lao Bai 首先谈到 ve(3,3) 模式，它是由 DeFi 开发者 Andre Cronje (AC) 在公链 Fantom 的 Solidly 所推动的新型态代币发放机制，该协议试图把 Uniswap、Curve、OHM 融合起来。Lao Bai 表示，一开始这个机制并不太受到欢迎，但是在 OP 上分岔的 Velodrome 却让 ve(3,3) 模式红了起来。
Lao Bai 认为，这个竞争的新兴公链 (alt L1) 式微、L2 崛起有关，其次是 OP 给的奖励也功不可没。现在 ve(3,3) 模式在各种链上都看得到，像是 Arbitrum 上有 DEX「Chronos」、BSC 上有 DEX「Thena」等。他们都基于 Solidly 做微调，就像是 SushiSwap 对 Uniswap 那样，但是最早的版本没有红，Velodrome 却受到大欢迎，在 OP 上赢过了 Uniswap。
Lao Bai 评论：「我个人对这个模型没有很感冒，一是缝合痕迹太重，二是太复杂，很多普通用户看不懂，不像 Uniswap 简单明了。」
(注：缝合，指的是多种特性的拼凑)
Lao Bai 拿另外一个有贿选机制的 Curve 来讨论。他觉得 Curve War 虽然也复杂，但它本来就是针对开发团队和大户的贿选机制，定位与 ve(3,3) 不同 ; 他提醒，Velodrome 的火热程度跟 OP 奖励高相关，像是 Synthetix 等贿选大户，都是用 OP 空投在贿选，一但奖励停下来，就必须多观察。
Hybrid：混合式交易所
Lao Bai 指的混合式，是一种体验上的缝合。分成两种：
(一) CEX＋DEX：「中心化交易所体验」＋「自行托管」(DEX 体验)
他认为流行的原因是，FTX 灾难后人们对中心化交易所的普遍不信任，但仍习惯 CEX 的流畅体验，因此出现新的缝合产品。「基本前端就是和 DYDX 与 Blur 风格类似，先连接钱包，然后存钱进去，之后资金操作就完全是链下了，提款时候结算后，再回链上。」
(二) AMM+OrderBook：自动化做市＋订单簿的混合体验
他表示，这是使用做市商的 Orderbook + 使用 LP (流动性提供者) 的传统 AMM 结合，用户交易时会自动选取两者中最优的价格成交，对于长尾资产 (订单簿可能会缺乏做市商或是缺乏深度)，也可以拿 AMM 机制来「保底」。
他表示这类专案数量不少，其中较有代表性的是 Vertex，近期才在 Arbitrum 上线，结合上述两种混合特性，既有现货也有衍生品交易，团队声势不错。不过，Lao Bai 认为目前 DEX 领域已是过度竞争，所以并没有出手投资。
UniV3-Fi
Uniswap v3 的「商业源码许可证」(Business Source License, BSL) 已到期，多个 DeFi 协议争相采用之前不能使用的 v3 模式。
Lao Bai 认为接下来一是会有更多协议仿照 Uniswap v3， 二是基于 v3 做各种金融应用，例如：基于 v3 概念做的 NFT 借贷 Paraspace、期权 Panoptic、无常损失对冲 Gammaswap 等。
TNG
Curve 的更新技术 Tricrypto New Generation (TNG)，由于可以优化 Gas Fee 支出，使它的交易执行费用可以降下来，与 Uniswap 竞争，利于吸引更多交易机器人与交易聚合器。
Lao Bai 认为，TNG 可以让 Curve 进入散户市场，再配合 SNX V3 的升级给 Atomic Swap 带来的增益，Curve 跟 Uniswap 在主流现货领域的 PK 应该会是未来一段时间的看点。
借贷趋势：全链、隔离池、无预言机无清算借贷
全链
Lao Bai 表示，从 Compound v3、AAVE v3 的设计，以及 Radiant Capital (RDNT) 的火热，皆可看出「全链借贷」的趋势。
他引述 dForce 创办人杨民道的说法，当前的「全链借贷」都还是「伪全链」的阶段，顶多就是跨链借贷。真正的全链借贷应该是「允许任意链存、取、借、还，多链共享一个流动性，多链一个利率曲线」，目前没有哪家能做到。
隔离池
Lao Bai 举 Euler Finance 的案例提到「抵押资产隔离」，他表示目前这样的设计已经是标配，目的就是防止 XVS 或是 Mango 那种预言机操控，出现因为一个资产就让整个协议完蛋的状况，尽管失去了一点灵活性，但不会让一颗老鼠屎坏了整锅粥。
无预言机无清算借贷
Lao Bai 说道，主流币的深度和清算机制目前已经很成熟，但是很多长尾资产 (意指小型市场资产) 即便是有隔离池，很多借贷平台也不敢采用，因为预言机操控与清算的风险都很高。
目前看到了三种不同的做法：
(一) Timeswap，采用极其复杂的三变量 XYZ=K 的 AMM，Lao Bai 表示设计是很厉害，但大概很少用户能看懂
(二) InfinityPools，借 V3 的 LP，相当于透过 V3 自动清算
(三) Blur 的 Blend 协议，NFT 的点对点协议，Lao Bai 其设计应该改良一下就可以拿来做长尾 ERC20 的借贷。
(补充资料：一文看懂如何使用及特殊清算机制)
稳定币趋势：新血、RWA、LSD
新血
Lao Bai 认为稳定币的发展已经没有什么好聊，LUNA/UST 事件已宣告算法稳定币的死亡，前阵子 Frax 也才把抵押率改成 100%，更是应证此事。
不过市场上仍有新的抵押型稳定币出现，用各种技术保证自己不会脱锚。除了这点，Lao Bai 认为「应用场景」才是关键。
MakerDAO 的 Endgame Plan、AAVE 的 GHO、CRV 的 crvUSD、SNX V3 版本的 sUSD，还有 Arthur Hayes 的 BTC 储备稳定币 NUSD，都是 Lao Bai 之前谈过的新稳定币。
RWA
Lao Bai 解释，基于现实世界资产 (英文：RWA) 的稳定币，有个叫 Ondo Finance 的协议在做，推出稳定币 OMMF，由货币市场基金和美国国债支持，属于游离在圈子边缘的东西。
LSD
Lao Bai 表示，在上海升级后，LSD (流动性质押衍生品) 发展火热。他认为会有一个基于 LSDFI 做的稳定币「例如：Fork 一个 Liquity，抵押品改成 stETH 或是一篮子 LSD 版本的 ETH，然后在利息上再做点文章之类的」。
