贝莱德申请推出现货比特币交易所交易基金（ETF）引发了人们的讨论，即加密货币的接受之路可能取决于它试图取代的系统。此外，现货和衍生品交易所交易量下降表明信任度处于历史最低水平。
6 月，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 起诉币安，称其向美国公司提供非法进入其衍生品交易平台的权限。据称，该交易所超越了其安全网，允许美国大公司向其订单簿注入流动性。
自三月份以来，该交易所的现货交易量份额有所下降，为亚洲竞争对手赢得了额外的业务。随后美国证券交易委员会 (SEC) 的诉讼、法国的调查以及德国和荷兰的申请被拒绝，迫使投资者更加谨慎。
该交易所的衍生品业务也一直在下滑。
具有低风险承受能力的投资者比现货交易更避免衍生品投机，因为如果押注不起作用，损失可能会迅速扩大。因此，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）只允许交易所向批发客户提供衍生品。
加密衍生品如何融入美国市场
公司在美国提供衍生品的唯一合法途径是在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册。
芝商所集团是最大的注册衍生品交易所。与传统证券交易所一样，芝商所将清算所活动与订单簿匹配分开。
芝商所和芝加哥期权交易所的新加密货币业务 Cboe Digital 采用的这种方法 吸引了零售和机构业务。他们在 CFTC 注册后可以提供比特币 (BTC) 和以太坊(ETH)期货合约。
期货合约允许投资者通过购买保证供应商将以给定价格交付资产的期货合约来对冲风险。
在这里了解有关比特币期货的更多信息。
到目前为止，美国证券交易委员会已允许多个比特币期货ETF 跟踪由芝商所提供价格的合约。期货 ETF 是机构获得受监管的比特币敞口的方式之一。
现在，随着多家公司申请推出直接追踪比特币的基金，加密货币的未来是否掌握在华尔街手中？或者立法者会将权力重新交到普通投资者手中？
让我们来看看吧。
特斯拉股票，有人知道吗？
早期，交易所通过公开喊价制度进行运作。经纪人将通过电话或后台渠道接收客户订单。
他们会用手指示意并喊出他们想要出售的股票的名称。另一位经纪人会使用不同的手势，喊出他们想要购买的股票的名称。
如果双方同意交换股票，交易将在交易日结束时执行并记录。那时，交易记录在纸质订单簿上。
如今，大多数交易所都运营电子订单簿。与公开喊价系统一样，订单簿匹配买卖订单。
一个关键的区别是，电子系统不会对投资者不利，因为它记录了所有匹配的订单并带有时间戳。早期，经纪商可以匹配对自己比客户更有利的订单。
投资者不仅受到保护，而且可以像华尔街公司一样充满信心地进行交易。但当技术对他们不利时会发生什么？
当产品变得如此快速或复杂以至于对JOE不利时会发生什么？复杂的算法可以比任何人更快地利用市场条件。
是否有可能在不损害客户利益的情况下保护投资者的安全？受监管的加密货币交易所的概念是加密货币交易者可以接受的妥协方案吗？
不良的风险管理会伤害直接投资者
最近，在 CFTC 对其衍生品申请做出裁决之前，FTX 就崩溃了，这表明加密货币投资者对奇异产品有兴趣。尽管整体下滑，但币安的衍生品业务仍占 7 月份现货和衍生品交易量的三分之一。
尽管如此，交易量的下降表明交易者开始怀疑其直接投资者模式。空头和保证金交易等风险较高的交易可能会让投资者面临重大风险。
CCData 记录币安衍生品交易量下降 12% |来源： CCData
除了价格操纵的危险之外，客户还可能首当其冲地承受利益冲突，这些冲突可能被巧妙地操纵以使他们处于不利地位。就衍生品而言，任何针对客户的行动都会迅速增加他们的损失。
衍生品交易所通过业务分离降低风险
CME 是最大的衍生品交易所，通过分离交易所和清算所功能来降低交易对手风险。与提供直接投资的交易所相比，两级系统为投资者提供了更大的保护。
芝加哥期权交易所 (Cboe) 是另一个受监管的衍生品交易场所，最近成立了 Cboe Digital 。其新业务为加密货币投资者提供了与传统衍生品相同的两层结构。
芝加哥期权交易所数字总裁约翰·帕尔默 (John Palmer) 表示，拥有独立的清算所可以增加额外的保护层。它还预示着未来传统金融的基础将进入加密货币领域。
约翰·帕尔默 (John Palmer)， Cboe Digital总裁
“这些现有市场的许多基础支柱将找到方法来发现加密资产，以更好的流动性、价格发现、透明度、监管和信任的形式造福所有投资者。”
此外，作为一家受监管的交易所，意味着 Cboe Digital 必须将“客户资产与自有资产和中介机构的价值分开”。另一方面，FTX 和币安则被指控混合客户和公司资金。
比特币 ETF 可以发挥的作用
一些新兴或即将出台的监管制度将客户和公司资金的分离作为获得加密货币交易许可证资格的要求。到目前为止，美国的加密货币交易所一直在谨慎行事，要么选择不申请传统许可证，要么为美国客户提供范围狭窄的产品和服务。
因此，寻求受监管加密产品的企业几乎没有选择。多家公司已申请通过 ETF 将比特币纳入传统金融的旗帜下。
帕尔默认为未来的比特币 ETF 是对芝加哥期权交易所加密货币衍生品的补充。
“提供加密资产的 ETP 和 ETF 产品的扩展可能会推动现货和现有衍生品市场的交易量增加。提供流动性以及创建和赎回过程的参与者将寻求对冲他们在这些现有市场中的风险敞口。”
此外，他认为受监管市场与美国现货加密资产之间的差距将随着时间的推移而缩小。更多的企业将受到监管，以使街上的人们受益。然后每个人都赢了。
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