LD赛道周报[2023/06/05]

【摘要】

稳定币：稳定币板块总市值约1,299.2亿美元,整体市值变动不大，Circle将于6月8日在Arbitrum上发行原生USDC。

LSDFi：上周ETH质押量达到1926.28万枚，环比增长1.95%，信标链排队进入队列达到9.39万枚，环比增长21.69%。三大LSD协议中，Lido增长继续提速，高基数下增速超过Rocket Pool与Frax。LSDFi目前形成有迹可循的快速的资金轮动，当下阶段应当把注意力集中在新标的，大量真正致力于解决市场痛点的协议，或团队与投资人强大的“正规军”正在迈入市场。

以太坊L2：Layer2 TVL总量较上周几乎无变动，总锁仓金额90.6亿美元。其中，arbitrum和ooptimism TVL出现小幅回落；zksync era TVL依旧保持强劲的增长态势，已连续上涨超过三周；Starknet增长有所放缓。

DEX：Dex combined TVL 17.18 billion, 较上周减少了10mln，24小时交易量1.21billion, 7天交易量12.29biliion。过去一周Curve在Polygon,、Arbtrum上增长较快。Mute的TVL 超过Velocore，目前Zksync Era链上排名第三。

衍生品DEX：上周衍生品DEX的整体交易量仍维持整体下降的趋势，6个主要协议的累计交易量为60亿美元。由于交易量的下滑，协议的收入也在下滑，收益率也出现明显下降。头部协议资金收益率降低，导致了部分资金流出。GMX的TVL在4月中下旬达到高峰，约为695m，此后逐步下降，当前TVL为616m，月度跌幅为11.8%。

【稳定币】

依据defillama.com 数据显示，目前稳定币板块总市值约1,299.2亿美元,USDC市值一直呈下降趋势，USDT市场份额则不断增长，稳定币板块整体市值变动不大。

Circle官网最新数据显示，截止至6月1日，USDC总发行量达290亿美元，资金储备总量达291亿美元。过去一周，USDC发行量回落到7亿美元，赎回量达到8亿美元。

Circle将于2023年6月8日在Arbitrum 上推出原生USDC，原生USDC 将最终取代当前流通的从以太坊上桥接过来的USDC版本Bridged USDC。6月8日原生 USDC推出之前，Arbitrum 将在区块浏览器上将 USDC 的以太坊桥接版本重命名为「USDC.e」

【LSDFi】

目前ETH质押率18.67%，环比增长4.24%；从Crypto市场内生角度，重申ETH与主流LSD协议的配置价值。上周ETH质押量达到1926.28万枚，环比增长1.95%，信标链排队进入队列达到9.39万枚，环比增长21.69%；当下已有2246.07万枚以太坊锁定在信标链中，且该数值目前处于快速增长的阶段；目前从Crypto市场内生角度，需重申ETH与主流LSD协议的配置价值。

图：信标链验证者稳步增长

图：ETH质押收益率略有回落

三大LSD协议中，Lido增长继续提速，高基数下增速超过Rocket Pool与Frax。上周Lido ETH质押量增长3.68%，Rocket Pool增长3.53%，Frax增长2.32%；Lido目前ETH质押量706.02万枚，从上海升级至今增长18.85%、Rocket Pool目前质押量73.71万枚，上海升级至今增长59.00%、Frax目前质押量23.49万枚，上海升级至今增长77.56%。

通过不同协议的横向对比与协议自身的纵向比较可以发现Lido最近的增长不断提速，同比增速已经超越Rocket Pool与Frax。分析背后逻辑，或由于目前推动以太坊质押量上涨的力量中，新进用户资金开始占据越来越大的比例（上海升级之初运营商与节点端力量较强提现为Rocekt Pool的高增长）；Frax作为LSD的新兴协议，对用户心智的占领不及Lido，体现为业务增长与收益率的强相关，近期由于Frax ETH质押量的增长与部分ETH处于排队状态导致其收益率优势不断弱化，反应为业务增长速度的降低。

当下阶段LSD赛道格局维持之前的判断：由于复杂的业务结构、先发优势构建而起的跨边网络效应，LSD赛道格局在未来的演化过程中，马太效应会继续加强；大量小型LSD协议业务发展难以为继，但市场仍然存在新项目爆发的空间。目前Rocket Pool的动态存款池维持清零，Minipool队列降至542；Frax CR维持94.75%。

Frax创始人Sam介绍FraxV2：在用户与运营商之间构建点对点的以太坊质押匹配市场，通过完全竞争的市场调节利率，以期在节点无许可准入的情况下为用户提供更高的收益率，同时运营商需要提供抵押品防止不当操作引发的信标链资金罚没;Lido社区投票通过将国库约2万枚ETH进行质押的提案，预计每年会为国库带来200万美元的额外收入；Rocket Pool rETH登录zkSync Era；SSV目前博弈主网上线预期。

LSDFi现存标的上周整体表现较差，LSDFi目前形成有迹可循的快速的资金轮动，当下阶段应当把注意力集中在新标的，大量真正致力于解决市场痛点的协议，或团队与投资人强大的“正规军”正在迈入市场。

【以太坊L2】

Layer2 TVL总量较上周几乎无变动，总锁仓金额90.6亿美元。

其中arbitrum和ooptimism TVL出现小幅回落，zksync era TVL依旧保持强劲的增长态势，已连续上涨超过三周。

Starknet增长有所放缓。

跨链资金情况

上周Arbitrum ETH跨链数量明显增加，总跨链桥接数量已超250万ETH；zkSyncETH跨链数量从上周接近1万枚显著回落至约4000枚；

StarkNet与optimism的数据相较上周变动不大。近期链上活跃度总体上依旧是arbitrum > zksync era > optimism > Starknet。

本周事件

1、Circle将在Arbitrum链上推出原生USDC。目前arbitrum链上稳定币中USDC总量11.5亿美元，占比62.7%，远高于USDT的4亿美元和Dai的1.48亿美元，Circle推出原生USDC可能促使更多的USDC流入Arbitrum，为生态注入流动性。

2、OP于5月31日大额解锁前后价格出现下跌，最低跌至1.36美元附近后开始反弹。同时optimism将于本周（6月7日）迎来Bedrock重大升级。

5月31日OP共分发128.5m枚，其中110.5m接收的op于当日被转至中心化交易所，占比86%。截止6月4日，未查询到有新的转至CEX的链上记录。目前分发的op中有1800万枚仍在各接收钱包中，由于部分钱包在分发前原本就有op持仓，各接收钱包目前OP总余额3716万枚。

OP解锁地址链上数据

3、Starknet v0.11.2主网上线，正式激活 Cairo 1，开发者可在主网上部署 Cairo 1 智能合约，Starknet发推表示未来一个月中Starknet将在测试网实现3位数TPS的能力。

【DEX】

Dex combined TVL 17.18 billion, 较上周减少了10mln，24小时交易量1.21billion, 7天交易量12.29biliion。过去一周Curve在Polygon, Arbtrum上增长较快。Mute的TVL 超过Velocore，在Zksync Era链上排名第三。

Ethereum

ETH L2/sidechain

BTC L2/sidechain

Alt L1

Dex板块项目Updates

1. Tricrypto-NG launched

Tricrypto-NG和crvusd是Curve今年最大的两个更新。Curve的新TriCrypto池可能会对Uniswap的市场份额产生重大影响。TNG 在之前的 Tricrypto 的基础上提供了各种改进，包括 ERC20 兼容性、低 Gas 费批准方法和更好的价格预言机。通过降低gas费用和替换USDT为USDC，Curve有望吸引更多的交易流量。

2．Trader Joe本周TVL、trading volume的增长表现亮眼。Trader Joe v2.1的Auto Pool于6月1号开始部署，The General是第一个将部署在AVAX-USDC（Avalanche）和ETH-USDC（Arbitrum）上的Auto-Pool。The General会自动重新平衡流动性位置，以最大化手续费收入；并对市场趋势和资产不平衡作出反应，使其能够适应大多数市场和环境。将来，The General也会用于其他流动性池。

【衍生品DEX】

上周衍生品DEX的整体交易量仍维持整体下降的趋势，6个主要协议的累计交易量为60亿美元。由于交易量的下滑，协议的收入也在下滑，收益率也出现明显下降。

图：主要衍生品DEX周交易量情况

图：主要衍生品DEX周协议收入（FEE）情况

对于资金池模式的衍生品DEX来说，其重要叙事之一是，协议收入分配给代币质押人和资金池LP。围绕协议收入，形成丰富的生态。

以GMX为例，2023年二三月份，GMX质押APR维持在10%左右，GLP的APR维持在20%左右。围绕GLP，形成了各类产品，包括对冲GLP下跌风险、GLP收益增强等方向。但4月份后收益率下降，最低时GMX代币质押APR为1.5%，GLP收益率为5%。

头部协议资金收益率降低，导致了部分资金流出；二线协议、新协议则提供较高的收益率，吸引部分资金进入。

GMX的TVL在4月中下旬达到高峰，约为695m，此后逐步下降，当前TVL为616m，月度跌幅为11.8%。

以下是TVL排名前列的协议的对于代币质押者和资金池LP的激励措施。除了协议收入外，还可能采用协议代币作为激励之一。以ETH计价的协议收入更为稳定。协议代币的波动率更高，如果协议发展优秀，获得超额收益的可能性也更高；但如果协议发展不顺畅，则代币激励会导致持续的卖压，代币价格持续下跌。

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