SBF最新长文|十一月中才开始资不抵债,解析FTX倒闭三原因:包括币安

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SBF最新长文|十一月中才开始资不抵债,解析FTX倒闭三原因:包括币安

正被居家监禁的破产交易所 FTX 创办人 SBF,于今 (12) 晚间九点发布长文,主旨在解释为何 FTX 会资不抵债。

SBF 首先表示 ,FTX International 是到十一月中开始,真的资不抵债。导致崩毁,是因为这三件事的关系:

SBF 认为 FTX 崩毁的三原因:币安的错

  1. 在 2021 年期间,Alameda 的财报成长至 1000 亿美元净值,有 80 亿美元的借款净额 (杠杆),还有 70 亿美元的流动性。
  2. Alameda 未成功为其市场部位做好避险。在 2022 年期间,一连串的股票与加密货币市场崩跌,让资产市场价值减损了 80%。
  3. 在 2022 年 11 月,一次极端、迅速的针对性崩坏,由币安执行长助长,导致了 Alameda 的资不抵债。

事件一:SBF 认为欠债比例少,2021 年没问题

SBF 根据自己的模型表示,在 2021 年期间,Alameda 的资产净值应有 1000 亿美元,就算忽略 SRM 这种完全流通量比实际流通量要大得多的资产,它也应有 500 亿美元。

它当时的「借款净额」约为 80 亿美元,他觉得这些资金的用途是:

  • 10 亿是给贷方的利息
  • 30 亿用来收购币安股份
  • 40 亿用于风险投资

他解释「借款净额」指的是债务减去手头流动性资产的部分,而这些借款来自 Genesis、Celsius、Voyager。(另注:这些借贷平台仅剩 Genesis 未宣告破产)

SBF 认为 2022 年初的状况 (单位:十亿美元),净资产价值近 1000 亿美元,整体而言 80 亿的借款净额风险并不大。而在当时 FTX International 的借款净额为 13 亿美元,但有数百亿美元作为抵押,应是合理的。他表示要在 2021 年将 Alameda 拉垮,需要 94% 的崩盘才可能:

SBF最新长文|十一月中才开始资不抵债,解析FTX倒闭三原因:包括币安

事件二:Alameda 在熊市中损失惨重

SBF 表示,2022 年,Alameda 有 1000 亿美元资产,80 亿美元借款净值,1.06 倍杠杆跟数百亿的流动性资金。但在夏天时,未能充分避险,遭遇比特币一再下跌、利率调升影响金融流动性、LUNA 归零、三箭资本破产、Alameda 共同执行长辞职 ; 借贷机构 Voyager、BlockFi、Celsius、Genesis 出现危机。(另注:SBF 几乎把所有灾难事件都列出来了)

SBF 表示这让 Alameda 的流动性资金从 2021 年底的 200 亿,在 2022 年尾变成 20 亿美金。在整体市场崩坏时,Alameda 的总体资产也严重减损 ~80%:

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他觉得这是整体市场现象:

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事件三:赵长鹏助长的崩坏、针对性的攻击

SBF 认为币安长达数月的公关活动,以及币安创办人赵长鹏的卖出 FTT 推文造成关键效果。

他认为在十一月之前,Alameda 投资组合的变动,相较 QQQ 成分股、比特币以太币来说,都算是有成功避险 ; 但因为十一月针对性的攻击,Alameda 投资组合在其他大型资产没有过大变动的情况下,减损了 50%,避险此次失去了效用。

最终在 11 月 10 日才导致资不抵债:

SBF最新长文|十一月中才开始资不抵债,解析FTX倒闭三原因:包括币安

SBF 重申:没有资金被偷,是 Alameda 所致

SBF 表示,并没有资金被偷,而是因为市场萎缩导致 Alameda 资金亏损,让它缺乏资金流动性 ; 而它又在 FTX 上有未平仓的保证金部位,让 FTX 在发生挤兑时资不抵债。

评论:这叫没有被偷?

尽管 SBF 解释一切似乎都来自于外在因素,但他已展示了 FTX 确实有挪用用户资金的问题,以及 Alameda 的特殊权限 (部位不会被清算)。声称「资金没有被偷」,可能是未意识到「小偷是自己」…

SBF 表示这让 Alameda 的流动性资金从 2021 年底的 200 亿,在 2022 年尾变成 20 亿美金。在整体市场崩坏时,Alameda 的总体资产也严重减损 ~80%:

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