从财务报表看美股上市区块链企业如何度过熊市

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本文选取 5 家有代表性的美股上市区块链企业,利用其公开的财务报表进行分析,看这些区块链企业如何度过熊市。

撰文:唐游

2022 年以来,全球经济增长放缓,美国等国家通胀高位运行,地缘政治冲突持续,新冠疫情仍然在世界多地肆掠。纳斯达克指数从 2021 年末的 15700 点下跌到 2022 年 10 月的 10600 点,下降幅度达到 32%。美股上市的诸多区块链企业的股价也较高点大幅下降,本文选取 5 家有代表性的美股上市区块链企业,利用其公开的财务报表进行分析,看这些区块链企业如何度过熊市。选取的美股上市区块链企业及其股价表现如下表。

从财务报表看美股上市区块链企业如何度过熊市

数字资产的会计核算。以上区块链企业的资产负债表里,都有一项重要的资产科目,数字资产。目前,包括特斯拉在内的诸多企业,都将其持有的数字资产归类为无形资产来进行初始确认及后续计量。按照 ASC 350,无形资产的会计准则。在资产发债表日,无形资产出现减值迹象的,可计提无形资产减值准备。 但,计提无形资产后,则不再允许转回。以特斯拉关于数字资产的披露为例,在数字资产的章节中,特斯拉如此披露。在 2021 年共购入价值 15 亿美金的比特币,在 2021 年底计提了 1.01 亿的资产减值准备。在 2021 年末数字资产的账面价值为 12.6 亿美金,但数字资产的公允价值为 19.9 亿美金。

Marathon

Marathon 公司在 2010 年 2 月成立,主要业务为开采铀矿和钒矿。2012 年公司涉足房地产业务及专利业务。2018 年开始区块链业务。其 2022 年上半年损益表简要汇总如下。

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2022 年上半年亏损 2.0 亿美金,较 2021 年同期亏损增长 8 倍。在 2022 年总收入较去年同期翻倍的情况下,净亏损主要因为数字资产价格下跌所致(合计计提了 2.32 亿美金的资产减值准备)。熊市中,Marathon 并没放慢投资步伐,共做了以下投资。

2022 年 7 月,Marathon 在德州的 Granbury 开始了扩张建设,预计在 2022 年底增加 14000 台机器(总算力 42MW)。该地的总机器数量会达到 26000 台。

2022 年 7 月,Marathon 为之前购买的机器安排了 200MW 的算力(德州 90MW&北达科他州 110MW)。这两个地点的 66000 台机器预计在 2023 年年中安装上线。

融资侧,2022 年 7 月,Marathon 从 Silvergate Bank 借出 1 亿美金的循环贷款。

Riot

Riot 公司之前的名字为 BiOptix,是一家专注兽药领域的生物科技上市公司。在 2017 年 10 月 4 日更名为 Riot 区块链,并专注于区块链业务。其 2022 年上半年损益表简要汇总如下。

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2022 年上半年亏损 3.3 亿美金,而 2021 年同期是盈利 0.27 亿美金。2022 年上半年总收入较 2021 年同期增长 2.6 倍,但 2022 年上半年总成本却较 2021 年同期增长 8.7 倍。在 4.8 亿的总成本中,有 4.75 亿是计提的数字资产和商誉减值准备。 受数字资产价格下跌影响,对于数字资产计提了 1.26 亿美金的资产减值准备。对于商誉科目计提了 3.49 亿美金的商誉减值准备。会计核算中,商誉产生于企业合并中,简单来说,反映的是收购企业对于被收购企业所有资产按公允价值购买后,仍多支付的对价。对于商誉的后续计量,减值准备的计提依赖于企业管理层的主观判断。2022 年 6 月底,Riot 公司管理层对于 2021 年收购的企业(ESS Metron,Whinstone)产生的 3.49 亿商誉全额计提了减值准备。 

熊市中,Riot 公司管理层对于区块链企业的持续投资却未有放缓。除了目前算力 450MW,预计算力达到 750MW 的 Whinstone 数据中心之外,Riot 计划在德州建设算力达到 1GW 的 Corsicana 数据中心。这项工程已经在 2022 年上半年破土动工。

Core Scientific

Core Scientific 公司 2017 年成立于特拉华州,专注于区块链业务。2022 年 1 月,通过借壳同样位于特拉华州的上市公司 Power & Digital Infrastructure 登陆纳斯达克。其 2022 年上半年损益表简要汇总如下。

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2022 年上半年亏损 12.8 亿美金,而去年同期是盈利 300 万美金。Core 公司的前两大客户占其收入的 46%,其中一个客户便是 7 月宣布破产的 CeFi 平台 Celsius,Core 公司对 Celsius 有 80 万美金的应收账款未收回。Core 公司上半年共计提 9.9 亿美金的资产减值准备。受数字资产价格下跌影响,数字资产共计提了 2.0 亿减值准备。商誉计提了 7.9 亿减值准备。受股价下跌,Celsius 破产等因素影响,2022 年 6 月底,Core 公司管理层对于之前收购的企业(Atrio,Blockcap)产生的 10.5 亿商誉计提了 7.9 亿资产减值准备。

Core 公司目前共有 182,000 台机器(自营机器 103,000 台 + 托管机器 79,000 台)。计划在未来增加自营机器 74,000 台、托管机器 50,000 台。Hash Rate 也将由目前的 17.9(EH/S)提高到 30.4(EH/S)。 在融资侧,Core 公司与 B. Riley Principal 签订了股票增发协议。按照协议,可以以每股面值 0.0001 美金的价格向 B. Riley 增发价值 1 亿美金的股票。

Coinbase

Coinbase 成立于 2012 年,区块链行业绝对的先行者。公司于 2021 年 4 月完成了 Nasdaq 上市。2022 年 6 月,Coinbase 对业务完成了重组,裁员了 1100 名员工。其 2022 年上半年损益表简要汇总如下。

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受熊市影响,2022 年上半年平台的交易量较去年同期下降 54%,总收入只达到 2021 年同期的一半。但 2022 年上半年成本却较去年同期上涨 60%,导致 2022 年上半年净亏损 15 亿美金。2022 年上半年的技术及研发成本较去年同期上涨 7.1 亿美金,其中为增加的研发人员支付的薪酬及股份支付金额高达 4.6 亿美金。 而 2022 年上半年管理费用中新增的 5.1 亿美金中,有 4.0 亿美金为向增加的客户服务人员支付的薪酬及其他费用。从财务报表分析清楚 2022 年上半年亏损的原因后,对 Coinbase 在 2022 年 6 月进行的较大规模裁员就不足为奇了。

尽管 2022 年上半年交易量下降明显,但 Coinbase 月交易用户数(910 万)却较 2021 年上半年的 750 万增长 21%。Coinbase 2022 年 1 月完成了对区块链安全公司 Unbound Security 的收购;2022 年 2 月完成了对衍生产品交易平台 FairX 的收购,FairX 是美国商品期货交易协会的会员。完成收购后,Coinbase 将能为美国客户提供衍生交易产品。

Canaan( 嘉楠耘智 )

嘉楠耘智成立于 2013 年,2019 年 11 月在美股纳斯达克上市,AI 芯片第一股。也是五家上市区块链企业中,唯一的一家在 2022 年上半年净利润为正,且较去年同期增长的企业。其财务报表,实质是一家制造业企业的报表。且制造出来的商品相当畅销。其 2022 年上半年损益表简要汇总如下。

从财务报表看美股上市区块链企业如何度过熊市

2022 年上半年,在受疫情影响工厂部分时间段停工的情况下,2022 年上半年总收入较 2021 年同期翻了一倍(生产成本仅上升 45%),2022 年净利润较去年同期更是增长 4 倍。2022 年上半年出售的总算力达到 550 万 Thash/s。利用位于新加坡的全球总部,开始将产品供应链布局于东南亚。2022 年 3 月,Canaan 公司董事会批准了价值 1 亿美金的股份回购计划。公司已经按照 3.63 美金的均价回购了接近 1000 万美金的股份。在熊市中,嘉楠耘智的财务报表仍然非常亮眼。

小结

熊市中,五家区块链上市企业中有四家的财务报表都出现了净亏损,反应在股价上,个别企业的股价甚至较上年末打了三折。但出现净亏损的企业,或是直接受数字资产价格下跌影响;或是对于前期企业合并中产生的商誉,充分计提了一次性的商誉减值准备。所有五家区块链上市企业并未因熊市原因,减慢投资步伐。这些企业或是增加新的生产线,或是向客户提供更多的产品和服务,又或是开始推动研发中心的全球化进程。为这些新的投资事项,这些企业采用了股权、债权等多种融资手段。

「我们不相信现在的市场状况会永远如此持续下去,我们仍然用长期性眼光观察并持续建设区块链行业」— Coinbase 2022 半年报

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