UniswapX：开创 Uniswap V4 DeFi 实验中心

最近推出的 UniswapX 目前处于选择加入测试阶段。预计 Uniswap X 将利用其全链路由功能，从而对现有聚合器和跨链桥轨道产生结构性影响。市场感受到的直接影响是交易量从费率竞争的聚合市场（如1INCH、CowswapETC）中被吸走，其中1INCH在UniswapX推出后出现了大幅降价。

从根本上来说，UniswapX 是一个基于荷兰式拍卖的非托管交易协议。该协议允许第三方填充者（作为接受者）执行交易。填充者可以是链上或链下的流动性提供者，例如做市商、MEV 寻求者、DEXETC。填充者之间的竞争是通过荷兰式拍卖实现的，这是一种设定荷兰式订单初始价格的方法。荷兰式拍卖的起始价格由 RFQ 决定，这是一个对某些 Filler 进行投票的链下报价系统（做市商将被激励使用私人交易中继将订单路由到链上流动性池）。为了激励 Filler 网络提供最优惠的价格，UniswapX 允许订单指定一名 Filler，该 Filler 独家有权在荷兰式拍卖开始前的一段时间内填写订单，之后任何 Filler 都可以执行订单。

UniswapX的优化及问题解决：

1）MEV收益内部化，部分补贴给交换者（以较低交易价格的形式），部分由填充者获取，将利润返还给用户。

2）链下交易签名方便用户。填充者将在优化天然气成本和优化实际交换之间进行全面计算，利用这种复杂性来产生最佳结果。跨多个矿池进行交易不需要多种 Gas 费或原生 Gas 代币；失败的交易也不需要gas。

3）满足跨链交易的需求。

一些批评：

1) 某些具有单一路径的代币可能已经在正常模式下在最大池中达到最佳价格。使用 UniswapX 可能会导致双重收费，并不一定能省钱。

2）荷兰式拍卖中固有的交易速度存在一定的延迟（见下图），这可能会导致由于市场价格波动而造成损失，或者填充者等待价格下跌才进行交易（UniswapX希望通过声誉来解决这个问题系统）。

3）Fillers的询价方式相对集中。

荷兰式拍卖流程图

一、如何帮助用户实现更低的Gas成本和更好的价格（虽然在某些场景下可能不省钱）

UniswapX 和1INCH Fusion 在优化用户交易费用方面的原理是相同的，但 UniswapX 更加无需许可，并且缺乏1INCH的白名单系统。

从用户的角度来看， 1INCH Fusion模式看似是典型的掉期交易所，但从技术上来说，Fusion实际上是通过限价单模式实现的，汇率由第三方“Solver”（类似于Filler）来填充。 UniswapX）。订单的汇率从初始汇率逐渐降低到较小的金额（使用荷兰式拍卖机制），直到求解器可以盈利地填充订单。多个求解器竞争订单，确保在汇率跌至最低回报金额之前被成交。以下是求解器盈利的一些机会：

荷兰式拍卖不断降低订单汇率。

填写匹配订单时节省天然气成本。

通过批量灌装节省气体成本。

UniswapX 的 Fillers 也通过这些方式获利。此外，Fillers 不仅与 Uniswap v1、v2、v3 以及新推出的 v4 竞争，而且还相互竞争，为用户提供更优惠的价格。

UniswapX 交易流程图

在此过程中，交易被提交给 Reactor 合约，而 Fillers 则支付 Gas。如果交易失败，gas损失由Filler承担。虽然Gas费用最终会体现在用户的交易价格中，但用户不再需要大量的Gas代币，只需要少量的Gas用于初始授权。价格竞争、减少MEV损失、降低天然气成本——所有这些最终都意味着用户在交易过程中拥有更好的价格。

二.如何实现 MEV 保护

通过引入无需许可的Filler网络，Filler选择各种Reactor进行结算，并通过拍卖批量交易、mempool保密等方式，为用户提供一定程度的MEV保护，让用户分享MEV收益。

我们简单介绍一下MEV（Maximal Extractable Value）是如何发生的。 MEV是指矿工或其他交易者通过优先处理交易、重新排序交易或有选择地包含或排除交易可以从交易中获取的最大价值。 MEV是由区块链交易和共识机制的顺序性引起的现象。

例如，CoW Swap 使用多种协议来匹配订单以避免三明治攻击。 CoW Swap 2022 年的部分 MEV 防护数据如下： 2022 年，CoW Swap 交易发生约 1.9K 次三明治攻击。与23.9万笔交易相比，三明治攻击仅占CoW Swap总交易量的0.8%左右。三明治攻击从 CoW Swap 的求解器中提取了约 13 万美元。与 CoW Swap 855 万美元的总手续费收入相比，三明治攻击仅占 1.5% 左右。通过 CoWSwap，受到攻击的交易百分比比 Uniswap 或 Curve 中的总三明治攻击百分比低一个数量级。此外，与其他去中心化交易所相比，CoW Swap 上被攻击的批量价值交易量仅占总交易量的 0.7%，也低了一个数量级。

目前，受到攻击最严重的合约是 Uniswap V3 和 Uniswap V2。 UniswapX 是一个旨在解决这个问题的协议。如果有更好的定价方式和资源，人们肯定会更喜欢它们，这意味着随着时间的推移，更多的交易量将从原来的 Uniswap 转移到 UniswapX。

在使用UniswapX时，交易者首先通过签名授权Permits，授予代币转账的权利。这个过程需要支付一定数量的gas代币。接下来，交易者需要签署明确一些交易参数，包括输入和输出代币的类型和数量，并授权Reactor合约（与结算相关的合约）花费代币。 Filler 竞争订单，获胜的 Filler 将批量交易提交到 Reactor 合约。 Reactor 合约调用 Executor 合约来执行交易。执行者合约从填充者那里获取输出代币并将其发送给交易者。 Reactor合约检查交易的执行结果是否与提交的交易参数匹配并进行结算。

在此过程中，交易者直接与 Fillers 进行交易，减少了攻击者进行 MEV 套利的机会。即使发生 MEV 攻击（填充者可能是 MEV 搜索者），利润也会在一定程度上与交易者分享。

在UniswapX场景中，通过拍卖，价格随着时间的推移而衰减。只要有人认为包含该交易是有利可图的，他们就会提交拍卖，并且在容忍度见底之前执行订单，使订单有利可图。这样，套利者就不能像以前那样提前交易。该系统确保一旦出现盈利机会，订单就会完成，这本身就是一种 MEV 保护机制。例如，如果同时存在大量链下交易，提交者可以发现所有交易并立即完成所有交易，这意味着他们将在周期的早期提交订单。在价格拍卖中，出价越早，价格就越高，价值泄漏也就越少。

三．如何支持跨链交易

UniswapX 协议可以扩展以支持跨链交易，交易者可以在源链上交易其持有的资产，以获得目标链上所需的资产。链下签署的订单不仅解决了矿池的复杂性，还解决了桥接的复杂性。复杂性由相同的服务提供商、相同的提交者解决。

UniswapX跨链实现了以下功能：

1）快速交换——只要两个区块链之间有消息传递桥梁，UniswapX 就可以提供任意两个链之间的快速资产交换。

2) 简化操作——交换和桥接合并为一个操作，用户无需直接与桥接交互、维护每条链上的 Gas 代币或等待结算延迟。

3）快速退出——UniswapX 可以实现从第 2 层链到其母链的几乎瞬时退出。

4) 原生资产交换——交易者可以指定接收目标链上的原生或标准化资产，而不是桥接资产。例如，主网的ETH可以直接与Avalanche链上的AVAX进行兑换。

5）最小化被动桥接风险——交易者在交换原生资产时不承担任何与桥接相关的风险，而填充者仅在通过桥接在链之间重新平衡时承担桥接风险。

跨链UniswapX协议的简化版本：

1）交易者签署链下订单，该订单除了与单链订单相同的参数外，还包含以下附加参数：

2）结算预言机：单向预言机，可以证明目标链上事件的发生。这可以是父链和第 2 层链之间的标准桥、轻客户端桥或第三方桥。

3）填写截止日期：订单必须在目标链上填写后才能完成。

4) 填充者抵押品数量和资产：填充者必须存入源链的抵押品。

5）证明期限：填充者必须在源链上提供填充证明的时间。

来自交易者的订单通过 Filler 网络传播。 Filler 竞相执行订单，并将其与交易者的资金和 Filler 的抵押品一起提交到源链上的反应器合约中。 Filler通过在目标链上转移交易者所需的资产来完成订单。目标链上的反应堆合约记录在指定截止日期之前填写的订单，并通过结算预言机向源链上的反应堆合约发送消息，以确认交易者订单的履行。交易者的资产和抵押品随后被释放到源链上的填充者。如果 Filler 未能在证明期限内执行订单，交易者将从源链上的 Reactor 合约中检索其输入资产和 Filler 的抵押品。

乐观跨链协议可以解决某些结算预言机可能太慢或太昂贵的问题。在 Optimistic 跨链协议中，Filler 在目标链上完成订单，如果在挑战期限内没有人挑战订单填写，Filler 将收到交易者的资金以及源链上 Filler 的抵押品。任何人都可以在挑战截止日期结束之前使用源链上的反应堆合约来挑战填充。如果填充者能够在证明期限内提供有效的填充证明，他们将收到挑战者的抵押品。如果 Filler 未能提供有效证据，则 Filler 的抵押品将分配给挑战者和交易者，交易者的资金则在源链上退还给他们。

Hayden Adams认为，未来大多数资产将存在于它们的起源链上，或者它们最安全的链上，或者它们最典型的资产链上，而不是存在于桥上。也就是说，提交者如果进行跨链交换，必须在代币的原生链上获取代币。这样一来，桥梁的使用似乎真的被最小化了。与其说跨链桥是资产桥，在这个模型中，跨链桥只是用来传递最终的信息。甚至不需要那个数据包，除非提交者撒谎。这可以称为最小可行桥接，即用户在跨桥交易时仅承担桥接风险。一旦交换者收到输出代币并且提交者收到输入代币，双方都不会再有任何桥接风险。

因此，UniswapX 最大限度地减少了人们需要桥接的程度，同时也将它们抽象化。例如，该系统可以支持任何可能的桥梁。你可以把它想象成一个桥聚合器，提交者可以使用任何桥，但每笔交易都有一个特定的跨链桥，或者说是一个“结算预言机”，它可以是任何连接器，或者任何其他系统，并且可以使用多重签名系统，治理系统，或单方系统，或信任提交者。

四． UniswapX 和1INCH Fusion 的区别

UniswapX允许Fillers在未经许可的情况下接受和提交订单，这比1INCH Fusion的白名单系统更加开放。

在1INCH Fusion 中，求解器按照他们质押的1INCH代币数量的顺序获得订单流。这意味着只有一个求解器可以在订单的第一分钟匹配交易。即使在那之后，竞争也非常有限。也就是说，要完成订单，解算器必须被添加到白名单中，并且有足够的余额来支付订单费用。进入白名单的方式如下：

(1) 获得足够的独角兽力量，跻身注册解算者前十名。有两种方法可以提高解算器独角兽的能力：

• 质押更多1INCH代币或延长质押期限。

• 通过耕种吸引更多代表，将他们的独角兽权力委托给求解者。

（2）在白名单和委托中注册为Solver，并设置工作地址。

(3) 将1INCH代币存入FeeBank，用于支付交易解析费。

前十名白名单储户的排名由其“独角兽力量”决定。存款人可以在质押合约中锁定1INCH代币以获得 st1inch 代币。锁定期可以设定为1个月至2年。 st1inch 代币赋予储户“独角兽力量”。锁定期越长，存款人获得的独角兽算力就越多，且独角兽算力的增加不是线性的，而是根据以下规则：

锁定2年，每锁定1INCH代币，将赋予储户1个“独角兽力量”。

锁定1.5年，每锁定1INCH代币，将赋予储户0.47“独角兽算力”。

锁定1年，每锁定1INCH代币，将赋予储户0.22“独角兽力量”。

锁定0.5年，每锁定1INCH代币，将赋予储户0.1“独角兽力量”。

锁定期满后，每锁定1INCH代币，仅给予储户0.05“独角兽力量”。

UniswapX采用无需许可的准入系统，并使用信誉系统来降低 Fillers 恶意行为的可能性。它拥有最佳报价的优先交易权和声誉系统（防止填充者等待价格下跌才进行交易）。报价系统可以受益于使用伴随的声誉或惩罚系统来限制填充者垄断提供的选择并确保交易者的用户体验不受影响。

其他方面都比较相似。

五、收入增长预测

UniswapX 收取 0.05% 的交易费。以目前1INCH日均 3500 万、CoWSwap 日均 2200 万的数据来看，即使 Uniswap 获得这两个平台一半的交易量，按照现有市场份额计算，日增量也为 2500 万*0.05%（$12.5k），即1.25%的增长相比Uniswap目前日均近100万的收入来说，增幅并不大。

结论

UniswapX 收入增长的边际变化短期内不会从根本上改变 Uniswap 本身的收入，但会对这一赛道的其他协议产生较大影响。虽然 Uniswap 布局钱包、NFT 市场、聚合器市场ETC，挤占股市其他协议的做法还没有被市场广泛接受，但 UniswapX 只是我们可以看到 V4 可能启用的协议之一。随着Uniswap V4的出现，以构建更好的生态为核心使命，Uniswap有望摆脱忽视主业的批评，成为支撑各类应用的重要基础设施。其在不同领域的多元化布局，将逐步将其发展成为市场不可忽视的庞大实验基地。

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